西南证券:给予恩华药业买入评级

2023-08-02 08:09:34 来源:证券之星

西南证券股份有限公司杜向阳近期对恩华药业(002262)进行研究并发布了研究报告《业绩快速增长,奥赛利定等新药获批上市》,本报告对恩华药业给出买入评级,当前股价为23.86元。

恩华药业(002262)


(相关资料图)

投资要点

事件: 公司发布2023年半年报,实现营业收入 24亿元(+20%),归属于母公司股东的净利润 5.4亿元(+21.7%),归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5.5 亿元(+21.3%)。

深度挖掘县域基层与民营医院市场,麻醉、精神、商业医药板块稳健增长。 麻醉板块 2023年 H1实现收入 12.7亿元,同比增长 29.7%,占营收比重由 2022年的 50.6%提升至 52.8%。精神板块 2023 年 H1实现收入 5.5亿元,同比增长2%。神经板块实现收入 0.7亿元,同比下滑 12.4%。商业医药板块实现收入 2.9亿元,同比增长 27.3%。原料药板块实现收入 7555.4万元,同比增长 20%。其他销售实现收入 9173.9万元,同比增长 65.1%。公司高度重视市场准入和学术推广,保持重点品种力月西、福尔利及思贝格等快速成长,并有效保证舒芬太尼、羟考酮注射液、阿芬太尼、等产品快速列院形成销售。

富马酸奥赛利定注射液( TRV130)、依托咪酯中/长链脂肪乳注射液获批上市,预计将为公司贡献业绩增量。 富马酸奥赛利定注射液( TRV130)是与美国Trevena 公司合作的新产品,在中国获化合物专利独占许可。

聚焦中枢神经系统领域,创仿并重储备梯队品种。 公司研发投入持续提升, 2023年 H1研发投入达 2.8亿元(+35.1%)。在研创新药项目有 25项,其中开展Ⅱ期临床研究项目 1个(NH600001 乳状注射液), I期临床研究项目 6个(NH112、NH102、 NH130、 Protollin 鼻喷剂、 NHL35700、 YH1910-Z02),预计 2023年下半年递交新药临床申请的项目 3 个,其余项目均处于早期研发阶段或研发保密阶段。一致性评价在研项目 14 个,其中在审评项目 4 个。 2023 年上半年盐酸丁螺环酮片、盐酸戊乙奎醚注射液已通过一致性评价。

盈利预测与投资建议: 恩华药业在麻醉、神经领域构建了多维度、多层次的产品梯队和发展格局。 TRV130 上市有望为业绩持续注入动能。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为 11.1、 13.5 和 16.8 亿元,对应 EPS 为 1.1、1.34 和 1.66 元,对应PE 分别为 22、 18 和 15倍,维持“买入”评级。

风险提示: 研发进展或不及预期、商业化进展或不及预期、带量采购政策影响

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安(601211)丁丹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.34%,其预测2023年度归属净利润为盈利11.12亿,根据现价换算的预测PE为21.62。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为32.59。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,恩华药业(002262)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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