蓝月亮（06993.HK）收入逆势增长、毛利率维持稳定，加速价值跃迁步伐-当前快播

消费是大赛道，也是长赛道，时间长河中不断孕育发展机遇与空间，只是不同细分领域在不同时期进入发展高潮。着眼于2022年，乃至未来较长一段时期，家清细分领域或许正在迎此发展契机，其优秀赛手蓝月亮也有望加速价值跃迁的步伐。

疫情三年，消费者健康意识大大提升，养成良好的家清习惯，叠加消费升级对产品提出更高要求而倒逼供给端改革，加快家清品类升级、扩张，共同带动家清行业整体扩容提速。

有数据显示，中国家庭清洁洗护市场规模将在2024年达到1677亿元，五年复合增长率为8.7%，2022年这一数字为1417亿元。

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再看蓝月亮发布的最新财报，在去年消费市场普遍承压，日用消费品大盘也出现了负增长之际，蓝月亮收入稳步增长，利润表现亦不乏韧性。

2022年全年，蓝月亮实现收入约67.85亿元人民币，同比增长约7.7%。利润方面，其实现毛利45.95亿港元，保持正向增长；毛利率由上半年的53%升至全年的57.8%，同比维持稳定水平；反映公司核心业务能力的经调整EBITDA指标为12.56亿港元；派末期息每股0.168港元。

同样，从业务层面出发来看，蓝月亮2022年战略收效明显，进一步提升核心竞争力，并主动融合社会价值，彰显“长期主义者”的价值理念，也在这一过程中释放长期价值。

全方位提升核心竞争力，抓住行业成长红利

回看2022年，蓝月亮坚持修炼内功，专注于产品创新、渠道优化及品牌升级等。

尽管中国消费市场趋势不断迭代，但竞争的底层逻辑始终在于产品、渠道、品牌。蓝月亮的上述举措全方位提升了核心竞争力，从而分享更大的行业成长红利。

进一步来看，在产品维度，蓝月亮瞄准未被充分满足的需求而创新推出一系列具有独特功能的产品，丰富产品组合，创造新的增量。其中代表性产品如运动型洗衣液、男士内衣洗衣液等。

运动型洗衣液产品的推出，更是直观呈现蓝月亮较强的创新实力和发展潜力。

蓝月亮运动型洗衣液添加了强效洁净因子、活性酶以及除菌因子，在保证深层瓦解污渍的基础上实现高效除菌，同时利用高效除菌的功能防止细菌代谢进而产生汗味分子，从源头抑制臭味。

反观市场，如何去除衣服上的汗味一直是困扰运动人群的难题，但相关洗涤产品并不多见。南都鉴定评测实验室等发起的市场调查结果也显示，对于运动后的衣物，86.07%的受访者表示遇到过相关困扰。

而且，全民健身背景下运动人群数量正在不断增加，上述相关需求同步攀升。

蓝月亮率先创新破局，满足广泛运动人群的核心需求。

同时，透过运动型洗衣液，还可见蓝月亮所形成的完整链路的产品、品牌体验。

例如，今年8月蓝月亮围绕运动洁净的内涵全新启动第十届蓝月亮节。在此期间，蓝月亮联合多方力量共同发起全民运动助力计划，共筑全渠道、多场景体验生态，让广大消费者体验运动洁净生活方式。

在渠道维度，蓝月亮改革夯实线下渠道，并积极拥抱线上新兴渠道，实现全渠道触达和收效。

线下方面，众所周知2022年疫情对线下场景冲击较大，分销渠道难免承压，而蓝月亮迅速反应，通过策略调整化解外部环境的不确定性。具体来看，蓝月亮将其销售及分销渠道的地理覆盖面扩展至便利店、生鲜超市及中小型当地商店，同时对分销渠道进行分类管理，确保覆盖更多门店，以及提升门店的产品铺货率。

在O2O平台蓝月亮2022年的表现同样领先，在美团闪购及京东到家的家居护理类别排名第一；在美团闪购、京东到家及饿了么的洗衣液类别的排名上升至第一。

这也侧面反映其强大的线下渠道掌控力及改革成效。

而线上方面，蓝月亮频频领跑行业，电商大促活动的排名直观印证着这一点。

例如2022年618及双11购物节期间，蓝月亮在京东、天猫平台衣物清洁品类销量领先。同时，蓝月亮在新兴社交电商平台亦收获佳绩，拿下抖音双11衣物清洁品类品牌榜、店铺榜销售额双第一。

在品牌维度，蓝月亮亦通过其独特的知识型营销战略，深化用户连接，不断沉淀为品牌信任及品牌美誉度。参考权威机构的排名，蓝月亮品牌力和市场份额常年居于洗衣液、洗手液品类第一。

沿着上述发展路径看，蓝月亮正在迈向全品类、全渠道，为消费者提供更高品质的消费体验，同时不断筑高品牌护城河，持续成为全民喜爱的品牌。

同样，顺延上述逻辑，家清行业的高速增长还会延续，蓝月亮的核心竞争力也有望继续提升，并长期兑现，抓住行业成长红利。

践行绿色环保理念，创造社会、商业双重价值

除此之外，蓝月亮站在更高的视角谋划未来，与时代同频共振，夯实可持续发展根基。

“双碳”大背景下，绿色低碳化成为高质量发展的新底座。政策文件，亦不断明确绿色低碳的重要性，如二十大报告中提到，要推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式；《扩大内需战略规划纲要(2022—2035年)》中指出，加快消费提质升级，大力倡导绿色低碳消费。

长期来看，蓝月亮自创立之初便深植绿色低碳基因，甚至其关键布局每每与绿色低碳相关。例如，2008年蓝月亮推出深层洁净洗衣液，减少衣物洗涤产生的废水排放及污染；2015年，蓝月亮推出“浓缩+”洗衣液机洗至尊，带给消费者更节省、更低碳的衣物洗涤体验。

坚持研发高品质绿色产品之外，蓝月亮亦逐步将绿色环保深度融入经营的全链路环节，包括产品生产、流通等环节，以及积极推广专业洗涤方法，向消费者普及绿色低碳的生活方式。

成效层面，比较直观来看，蓝月亮获评国家工信部“工业产品绿色设计示范企业”，也是行业内首批获得中国绿色产品认证的企业，以及广州市首个获得碳标签评价证书的企业。一定程度上表明，蓝月亮在绿色低碳实践上同样是行业先行者和领先者。

还值得一提的是，蓝月亮重庆工厂和天津工厂先后获评国家“绿色工厂”，2022年重庆工厂进一步实现绿色进阶。

2022年7月，重庆基地二期工程建成投产，深化了与中粮包装的厂中厂合作模式，新建二期吹瓶车间，以及推动设备与技术迭代等，支持蓝月亮在生产端的降本增效和低碳环保。

可以说，蓝月亮在绿色低碳的路上已经走深，形成了相对成熟，能够辐射、赋能全价值链绿色发展的方法论。并且，其在价值创造上有着长期主义思维，重视平衡商业利益和社会价值，不断提高可持续发展能力。

回归商业的角度，也不难发现，低碳环保与谋求业绩增长并不矛盾，而是相互促进。越来越多的消费者开始选择低碳环保产品，根据《2022中国可持续消费报告》显示,近半数消费者将月度消费2-5成用于低碳产品；另据战略咨询机构贝恩公司调研报告，15%的消费者表示会在购物等行为中践行可持续观念，这一数据在未来几年或增至50%以上。

因此，蓝月亮的绿色低碳实践可以转化为内在价值，特别是随着消费者的可持续观念提升，这一长期因素影响将逐渐显现出来，反映在蓝月亮后续的成长当中。

自上而下多重逻辑支撑，长期价值凸显

最后，资本市场视角下，蓝月亮的长期价值或许同样可期。

纵观而下，随着疫情防控的放开，中国经济复苏基调得以确立，在稳定世界经济方面发挥关键作用，凸现中国核心资产的投资价值，对港股市场产生积极影响。叠加海外金融风险缓和等因素，港股有望企稳回升。

中国经济复苏以扩内需战略为抓手，在政策支持下消费者信心恢复及消费潜力得到释放,消费行业迎来困境反转契机，港股消费也有望迎来估值修复。

广发证券近期的投资策略中亦提到，国内经济修复下港股盈利弹性更大，港股主要包含内需“新经济”的资产更为受益；扩内需战略的内涵对以互联网和消费为代表的聚焦内需“新经济”有直接的映射。

同时，如上文提到，家清赛道展现高速增长趋势，长期成长可期，蓝月亮亦有望获得高于行业的增长，强阿尔法属性彰显。可持续发展也越来越受到资本市场的重视，商业价值与社会价值的有机统一增强投资的安全边际。

由此认为，接下来蓝月亮有望迎来业绩和估值的戴维斯双击，长期投资价值亦得以凸显。